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　　【基本面及主要关注点】

　　本周棕榈油高位回落、油粕比有所收窄，棕榈油基差有所收窄，棕榈油走弱主要受SPPOMA公布的西马3月前半月棕榈油产量较上月同期增加62%以及豆油抛储、原油下跌等因素拖累，棕榈油涨至高位后、油粕比也处于历史高位，资金继续追涨稍显谨慎、盘面下跌过程中多头获利了结意向较强。

　　1。供应端：3月马来局部产量大幅增加，国内库存有所下降

　　供应来看，本周SPPOMA公布的西马3月前半月产量较2月同期大幅增加导致市场担忧棕榈油供应压力将逐渐增加，3月以后产地将进入季节性增产周期，从前几个降水情况来看，3月之后马来棕榈油季节性增产幅度大概率高于历史同期、只是马来劳动力短缺问题导致供应仍存变数，本周有相关新闻报导马来政府正在积极解决劳动力不足的问题。国内来看，棕榈油纯进口，受需求偏好以及到港偏少等因素影响、国内库存有所回落，预计国内棕榈油库存仍有回落空间。

　　2。需求端：产地出口有所好转、3-4月处于季节性出口旺季、关注印度买货情况，国内现货成交转弱

　　需求来看，2月产地出口较差，3月前半月马来出口仍较差、但近几日有所改善，马来3月前20日出口较2月同期有所增加，目前主要进口国印度棕榈油库存偏低、3-4月是传统的采购旺季、关注印度采购节奏。国内来看，目前国内棕榈油处于季节性消费淡季，但节后受棕榈油与豆油价差偏大影响，华南地区大量使用棕榈油替代豆油，导致棕榈油现货成交偏好，本周棕榈油与其他油脂价差快速收窄后棕榈油消费有所转弱。其他油脂来看，受高基差影响，油脂整体消费不佳、目前也处于季节性消费淡季。

　　3。市场情绪及其他油脂：资金恐高心态渐显

　　棕榈油及其他油脂涨至高位后、资金继续追涨心态有所减弱，多头获利丰厚、且油脂供应压力将逐渐增加，时间是空头的朋友，价格稍有点不利因素影响、多头获利了结的意向就会比较强。

　　4。主要关注点

　　(1)棕榈油产地出口和产量情况；(2)豆油、原油等其他油脂情况。

　　【操作建议】

　　目前棕榈油价格处于历史高位，做空的风险收益比高于做多，但是驱动因素上多空交织，目前是否见顶仍不确定，但从时间点上看，做空的时间点主要有2个，一个是当下3月中下旬、一个是5月之后，关注基差走势，近几日基差有所收窄、是高位回落过程的正向反馈，若下周油脂基差止跌或继续走强、则不利于下跌、下跌则要延后，目前价格做多风险较大、做空只能试单，关注中长线做空机会。

（文章来源：国泰君安期货）

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