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恒瑞医药核心产品价格大幅下降 业绩短期承压

放大字体  缩小字体 发布日期:2022-05-21  浏览次数:0
核心提示:因集中带量采购和国家医保谈判产品大幅降价,恒瑞医药(600276)2021年营收和净利双双下滑,公司利润降幅大于营业
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  因集中带量采购和国家医保谈判产品大幅降价,恒瑞医药(600276)2021年营收和净利双双下滑,公司利润降幅大于营业收入降幅。机构认为,公司业绩短期承压,预计集采和医保风险都将在2022年集中释放,后续将恢复增长。

  核心产品价格大幅下降

  恒瑞医药发布2021年年报和2022年一季度业绩报告,公司2021年实现营业收入259.1亿元,同比下滑6.59%,归母净利润45.3亿元,同比下滑28.41%。另外,公司2022年一季度实现营业收入54.8亿元,同比下滑20.93%,净利润12.4亿元,同比下滑17.35%。

  总体来看,公司业绩下滑主要受到存量仿制药集采、创新药国谈降价、创新竞争加剧、原辅料涨价和新冠疫情等因素影响。

  其中,核心产品价格大幅下降。公司进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种,中选价平均降幅73%,中选18个品种,第三批、第五批涉及63亿收入。

  具体来看,2020年11月公司开始执行的第三批集采涉及的6个药品,2021年收入约为8.6亿元,同比下滑55%。2021年9月公司开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品,2021年收入约为27.7亿元,同比下滑37%;公司医保谈判部分产品自2021年3月起价格下降,卡瑞利珠单抗价格降幅达85%,艾司氯胺酮价格降幅达68%。

  集采影响有望被抵消

  公司2021年研发投入62.03亿元,同比增长24.34%,研发投入占销售收入的比重达到23.95%,创公司历史新高,在行业目前已公布年报中排名第7名。2022年一季度研发费用为10.1亿元。公司在自身免疫疾病、疼痛管理、心血管疾病、代谢性疾病、感染疾病、呼吸疾病、血液疾病、神经系统疾病等领域也进行布局,2021年公司自主研发的创新药海曲泊帕乙醇胺片、脯氨酸恒格列净片、羟乙磺酸达尔西利片获批上市,公司已上市创新药增至10款。

  “研发支撑差异化战略,有望抵消集采负面影响。2021年公司海曲泊帕乙醇胺片、脯氨酸恒格列净片、羟乙磺酸达尔西利片三个创新产品获批上市。公司目前处于转型升级阶段,研发布局不断优化,随着公司肿瘤、非肿瘤创新产品的陆续上市,未来有望与集采等政策带来的负面影响形成抵消,支撑公司业绩长期发展。”中航证券分析师沈文文认为,公司针对销售体系进行改革,在降低成本的同时,提升自身销售效率,长期来看成本管控能力有望持续提升。

  随着集采提速扩面,涉及品种不断增加,公司的存量仿制药销售收入受到较大冲击。对此,中信证券分析师陈竹认为:“随着业内同质化竞争加剧,医保谈判虽然加速产品放量,但降价幅度较大,利润空间被严重压缩。随着集采和医保谈判导致的价格冲击充分释放,公司主要产品的高速放量有望带来业绩的持续增长。”

  二级市场方面,恒瑞医药今年以来股价跌幅达到45.30%,股价从50.78元跌至目前的27.74元。4月26日,公司股价盘中触低至27.68元,再创今年的价格新低。

  对此,有投资者表示:“公司股价一跌再跌,回购措施表现在哪?公司运营是否正常?公司是否有信心让股价回归正常?”面对上述问题,恒瑞医药方面回复称,基于对公司未来发展前景的信心和基本面的判断,完善员工长效激励机制,计划以自有资金回购公司股份。公司目前生产经营情况一切正常。

(文章来源:大众证券报)

文章来源:大众证券报
 
 
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